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Informe de seguimiento - Renta 4 Renta Fija Mixto FI +5,2% en abril 2019

ALEJANDRO VARELA SOBREIRA , Gestor de Fondos
09 mayo 2019

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Renta 4 Renta Fija Mixto FI suma en el mes de abril un 1,3%, y acumula ya en 2019 un 5,2%. Los mercados siguen así recogiendo la mejoría gradual esperada en la economía como consecuencia de los nuevos apoyos de los bancos centrales. El índice Eurostoxx ha sumado un +4,9% en el mes, un rendimiento muy notable debido al optimismo sobre los beneficios de las compañías para próximos trimestres. El Ibex 35, sin embargo, ha sumado algo menos al añadir un 3,6% en el mes. Algo ha tenido que ver en este peor comportamiento las dudas que sobrevolaban sobre el resultado electoral en unos comicios muy disputados en un escenario de enorme fragmentación política donde han obtenido mayor número de escaños las formaciones de izquierdas y nacionalistas. El mercado español, no obstante, ha reaccionado sin mostrar gran preocupación ante la evidencia de un largo período de negociaciones previo a la formación de gobierno donde se multiplican los factores que ejercerán su influencia en materia de política económica.

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Durante el mes, la cartera tanto de renta fija como de renta variable ha añadido rentabilidad al fondo, y hemos aprovechado las subidas para reducir ligeramente la exposición a renta variable que ha pasado desde el 24,2% en el mes de marzo a un 22,9% al cierre de este informe. Tras la intensa rotación de valores del mes de marzo, durante abril hemos practicado menos movimientos, donde destaca la desinversión en títulos de AXA tras un excelente comportamiento, y la toma de beneficios parcial en títulos de Amadeus e Ingenico, igualmente tomando beneficios. En el apartado de compras, hemos reforzado algo la posición en títulos de Bankinter (sin riesgo en el asunto del IRPH, y que podría beneficiarse de un mejor entorno de tipos de interés en el futuro, toda vez que los tipos vuelven a estar en estos momentos en mínimos históricos).

En renta fija, la recuperación ha sido muy intensa, y el éxito en la gestión de la cobertura mediante futuros de Bund ha permitido añadir aún algo más de rentabilidad.

En relación a la posición que mantenemos en bonos con vencimiento 2023 en la compañía DIA Distribuidora de Alimentación, seguimos aún en cotizaciones bajas (niveles del 65% sobre nominal) aunque recuperando poco a poco en valoración. El previsible éxito de la OPA de Letter 1 sobre la compañía, debe facilitar una recuperación de estos bonos al allanar las posibilidades de que se acometa en un momento cercano una ampliación de capital que restablezca el equilibrio patrimonial de la compañía, reforzando así la solvencia de la misma.

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En renta variable, han predominado esta vez las ganancias en modo de fuerte rebote del sector financiero, por el contrario hemos visto descensos en compañías reguladas, muy afectadas por la incertidumbre que puede traer el cambio de gobierno en forma de cambios regulatorios, en compañías de energía y otras compañías de perfil defensivo, que tienden a comportarse algo peor cuando los mercados suben, en contraposición a aquellas con un mayor comportamiento cíclico.

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Los mercados han subido de forma notable en los cuatro primeros meses del año, lo que hace bastante más probable que en algún momento se produzca un alto en el camino, todo ello sin perjuicio de que estemos ante un ejercicio favorable para los mercados, fruto de la escasez de alternativas y de unas condiciones financieras muy ventajosas para hacer negocios. Comienza a notarse el resultado de las políticas de los bancos centrales, donde los indicadores adelantados en China, Estados Unidos e intermitentemente en otras regiones permiten intuir ya una mejoría a lo largo del año. Este escenario justifica un posicionamiento algo más prudente que en enero, pero que incorpore cierta exposición a activos de riesgos, como única forma de alcanzar cualquier objetivo de mínima rentabilidad. Renta 4 Renta Fija Mixta confía en poder seguir alcanzando gradualmente nuevas cotas superiores de rendimiento a lo largo del año.

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